隨著印度國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)偏緊狀況逐步緩解，其對(duì)國(guó)際棉價(jià)支撐力趨弱。2月份以來(lái)國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)需求平穩(wěn)，企業(yè)開(kāi)機(jī)率和產(chǎn)銷(xiāo)率均處于較好水平，紗線(xiàn)利潤(rùn)可觀(guān)，但棉花工業(yè)庫(kù)存偏低，儲(chǔ)備棉輪出初期，紡織企業(yè)原料采購(gòu)需求將集中釋放，有效消化儲(chǔ)備棉出庫(kù)帶來(lái)的供應(yīng)壓力，國(guó)內(nèi)棉價(jià)有望保持平穩(wěn)運(yùn)行，但仍需關(guān)注金融環(huán)境等宏觀(guān)層面不確定性因素對(duì)市場(chǎng)的影響。
一、后期棉花市場(chǎng)預(yù)測(cè)
（一）印度因素對(duì)國(guó)際市場(chǎng)支撐力趨弱。
印度新棉上市進(jìn)度加快。2月份以來(lái)，印度新棉日上市量增加至3.23萬(wàn)噸，階段性供應(yīng)緊張狀況已開(kāi)始改善。
印度棉價(jià)高企已影響到消費(fèi)需求。印度棉價(jià)上漲帶動(dòng)棉紗價(jià)格高啟，但棉紗銷(xiāo)售并不理想。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)從印度進(jìn)口棉紗41.6萬(wàn)噸，同比減幅28.7%;2016年12月，印度棉紗產(chǎn)量同比減少4%。
年度供需平衡，持續(xù)高位運(yùn)行基礎(chǔ)不牢。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新預(yù)測(cè)顯示，本年度棉花消費(fèi)量517.1萬(wàn)噸，較1月份調(diào)增了10.9萬(wàn)噸至，期初庫(kù)存、產(chǎn)量、進(jìn)口量和出口量預(yù)測(cè)保持不變，印度國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)量大于需求量14萬(wàn)噸，全年度供需基本平衡，棉價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行基礎(chǔ)不牢。隨著新棉上市進(jìn)度加快，印度國(guó)內(nèi)棉價(jià)已有回落跡象。
（二）紗線(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棉花需求向好。
春節(jié)后紗線(xiàn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率較高，開(kāi)機(jī)率回升。布廠(chǎng)采購(gòu)積極，國(guó)內(nèi)紗棉價(jià)差拉大，紗線(xiàn)銷(xiāo)售順暢，利潤(rùn)可觀(guān)，開(kāi)機(jī)率持續(xù)提升，用棉需求呈回升態(tài)勢(shì)。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前印度與越南棉紗進(jìn)口成本均已明顯高于國(guó)產(chǎn)紗，化纖價(jià)格漲幅大于棉花，為后期國(guó)內(nèi)紗線(xiàn)繼續(xù)保持產(chǎn)銷(xiāo)兩旺提供了基礎(chǔ)。
（三）原料采購(gòu)需求集中釋放將有效消化拋儲(chǔ)壓力。
按當(dāng)前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格測(cè)算，預(yù)計(jì)儲(chǔ)備棉出庫(kù)初期的競(jìng)拍底價(jià)在15300元/噸一線(xiàn)，價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。另?yè)?jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)研，當(dāng)前紡織企業(yè)棉花庫(kù)存水平普遍偏低，相當(dāng)部分紡織企業(yè)原料庫(kù)存僅能維持到3月下旬，等待儲(chǔ)備棉輪出。
按全年763萬(wàn)噸消費(fèi)量測(cè)算，國(guó)內(nèi)日均用棉量2.1萬(wàn)噸，每周用棉14.7萬(wàn)噸，與日均拋儲(chǔ)3萬(wàn)噸相當(dāng)。考慮到紡織企業(yè)在儲(chǔ)備棉輪出初期補(bǔ)庫(kù)需求集中，實(shí)際競(jìng)拍需求較高，可基本消化拋儲(chǔ)帶來(lái)的供應(yīng)壓力。
（四）中美金融政策發(fā)出不同信號(hào)，市場(chǎng)不確定性增加。
2017年1月央行末上調(diào)MLF中標(biāo)利率后，又與2月3日全線(xiàn)上調(diào)逆回購(gòu)中標(biāo)利率10個(gè)基點(diǎn)，上調(diào)了SLF利率，隔夜品種上調(diào)35個(gè)基點(diǎn)。央行此舉預(yù)示中國(guó)防控風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入第二階段，貨幣政策已由寬松轉(zhuǎn)向中性。政策方式則從“數(shù)量型”開(kāi)始轉(zhuǎn)向“數(shù)量+價(jià)格型”。資金流動(dòng)性面臨收緊，機(jī)構(gòu)投融資成本將進(jìn)一步提高。
特朗普表示美元已“過(guò)度強(qiáng)勢(shì)”，美國(guó)企業(yè)因而失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。由此，美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏或?qū)⒚媾R壓力。此舉或?qū)⒃趦蓚�(gè)維度引發(fā)博弈：一是如果美國(guó)開(kāi)始?jí)旱兔涝獏R率；二是有助于國(guó)際大宗商品行情“保溫、升溫”。特朗普在競(jìng)選過(guò)程中一再表示，如果當(dāng)選將廢除《多德-弗蘭克法案》。若該法案果真被廢除，金融機(jī)構(gòu)從事自營(yíng)交易的門(mén)檻將被降低，有助于國(guó)際大宗商品市場(chǎng)活躍。
由于中美金融政策發(fā)出不同信號(hào)，大宗商品不確定性增加，風(fēng)險(xiǎn)加劇。
二、國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)銷(xiāo)存預(yù)測(cè)
中國(guó)棉花產(chǎn)銷(xiāo)存預(yù)測(cè)表（2017年2月）
單位：萬(wàn)噸
年度2015/16年度2016/17年度2017/18年度
當(dāng)月較上月±同比±%當(dāng)月較上月±同比±%當(dāng)月較上月±同比±%
期初庫(kù)存1209.3 0.0 1.7 1035.5 0.0 -14.4 845.7 -8.5 -18.3
產(chǎn)量521.6 0.0 -21.2 511.7 0.0 -1.9 503.7 0.0 -1.6
進(jìn)口96.1 0.0 -42.5 93.1 0.0 -3.1 91.3 0.0 -2.0
消費(fèi)759.3 0.0 -2.2 763.3 8.4 0.5 739.2 -0.8 -3.2
出口2.4 0.0 -5.2 1.4 0.0 -42.5 1.4 0.0 4.9
期末庫(kù)存1035.5 0.0 -14.4 845.7 -8.5 -18.3 670.1 -7.8 -20.8
庫(kù)存消費(fèi)比135.96 0.0 -19.3 110.60 -2.4 -25.4 90.49 -1.0 -20.1
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。
近月來(lái)，國(guó)內(nèi)紗線(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)形勢(shì)較好，紗廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率上升，部分關(guān)停企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，本期產(chǎn)銷(xiāo)存預(yù)測(cè)調(diào)增2016年度國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)量8.4萬(wàn)噸至763.3萬(wàn)噸，相應(yīng)調(diào)減當(dāng)年度期末庫(kù)存8.5萬(wàn)噸。
調(diào)整后，2016年度國(guó)內(nèi)棉花期末庫(kù)存845.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.5萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比110.6%，環(huán)比下降2.4個(gè)百分點(diǎn)。2017年度期末庫(kù)存及庫(kù)存消費(fèi)比也相應(yīng)調(diào)整。